营收翻倍、减亏提速，镁信健康距离盈利拐点还有多远？

　　2026年1月16日，上海镁信健康科技集团股份有限公司(下称“镁信健康”)更新港股招股书，披露截至2025年10月末的，经营数据。

　　招股书显示，镁信健康的核心经营指标持续改善：营收从2022年的10.69亿元增长至2024年的20.35亿元，接近翻倍;同期经调整净亏损从4.47亿元收窄至0.8亿元。2025年前10个月，这一趋势进一步延续，期内镁信健康营收达18.73亿元，同比增长34%;经调整净亏损为0.55亿元，相较2024年同期的0.87亿元，减亏幅度接近40%。

　　透过所谓“财务三张表”——利润表、现金流量表、资产负债表——拆解这份，“成绩单”，不难发现镁信健康业绩持续向好的背后，是规模效应的释放、运营效率的提升以及三大业务板块的协同发力。

　　▍利润表：亏损大幅收窄，规模效应与效率双提升

　　利润表是企业经营最直观的“答卷”。

　　当前，中国医疗支付体系正从基本医保单极主导，向“基本医保+商业保险”多元协同转型。作为国内，的医药多元支付平台，镁信健康紧抓行业转型红利，通过“智药”“智保”两大核心解决方案及面向消费者的服务业务，为药企、保司及患者提供全链条服务。

　　 智药解决方案：作为营收增长的第一引擎，2022-2024年该项业务收入从6.59亿元增至12.07亿元;2025年前10个月达11.75亿元，同比增长55.9%。客户数量从2022年的77家增至2025年前10个月的236家，累计处理药品GPV达232亿元，规模效应初步显现。

　　 智保解决方案：盈利能力持续优化，2022-2024年收入从3.82亿元增至7.31亿元，2025年前10个月达5.83亿元;毛利率从2022年的72.0%提升至 2025 年前10个月的82.1%，成为盈利改善的重要支撑。

　　面向消费者的服务：虽为补充业务，但增长潜力不容忽视，收入从2022年的0.27亿元增至2025年前10个月的1.15亿元。 伴随业务规模的扩大，镁信健康的运营效率显著提升，成本控制成效明显。2022至2024年，运营开支占营收比重从78.0%降至41.3%。其中，销售及分销开支占比从52.1%降至33.1%;行政开支从1.71亿元精简至1.08亿元;人均创收从120.5万元升至346.15万元。与此同时，公司在AI审核、智能平台等领域的持续投入也开始反哺运营——截至2025年10月末，AI医疗审核覆盖率超60%，审核时长压缩至10分钟以内。

　　招股书数据显示，镁信健康的经调整净亏损从2024年前10个月的0.87亿元收窄至2025年同期的0.55亿元，减亏幅度近40%，释放出盈利拐点临近的积极信号。

　　▍现金流量表：资金储备充足，经营韧性持续增强

　　现金流是企业抵御风险、把握发展机遇的核心保障，是支撑业务扩张与技术投入的底气。

　　在医疗多元支付生态仍在完善的当前阶段，多数保险科技企业现金流仍处于净流出状态，而镁信健康现金流已率先企稳改善，展现出强劲的经营韧性。

　　截至2025年10月末，镁信健康的现金及现金类资产合计14.67亿元，包含现金及等价物 4.42 亿元、银行理财 6.84 亿元、定期存款 3.41 亿元，充足资金可有效支撑日常运营与业务拓展。

　　2022至2024年，镁信健康的经营活动现金净流出从3.42亿元收窄至0.35亿元，2025 年前10个月净流出0.70亿元，现金流改善趋势明确。此外，招股书还提到，截至2025年11月末，公司未使用银行授信4.01亿元，无重大负债，资金流动性与经营灵活性充足。

　　▍资产负债表：结构扎实稳健，支撑长期发展

　　稳健的资产负债表，是企业可持续发展的“骨架”。

　　招股书显示，镁信健康的资产规模与业务扩张节奏匹配，财务结构持续夯实。截至2025年10月末，镁信健康资产总值达31.45亿元，较2024年底增长2.16%。资产结构合理、负债水平可控，为后续业务拓展和技术投入提供了坚实基础。

　　在医疗多元支付领域，企业对供应链整合、资源对接、技术平台搭建等方面要求极高。镁信健康能够在快速扩张的同时保持资产负债表的稳健，反映出其具备较强的运营弹性和抗风险能力。

　　综合“财务三张表”整体来看，镁信健康近年来呈现出营收高增、亏损收窄、现金流改善、资产负债表稳健的良好发展态势。随着创新药械与商业健康险市场的持续扩容，叠加公司自身运营效率的提升与业务协同效应的释放，镁信健康有望加速迈入规模与盈利平衡的新阶段，其长期价值也将进一步显现。